张坤还是那个张坤，千亿顶流还是那个千亿顶流，他所管理的四只基金规模已达到1344亿元。

在基金配置风格上，这次，他钟爱的不仅仅是白酒了，还反过来增加了计算机等行业的配置。

难道说“公募一哥”的新欢变了吗?

“公募一哥”张坤管理的基金规模一直是关注的焦点。

7月20日凌晨，易方达基金公司公布旗下多只基金产品二季报，张坤所管理的四支基金二季报已经出炉，数据显示，张坤所管理的基金规模已达到1344亿元。

目前，张坤管理的基金为易方达优质企业三年持有期混合、易方达蓝筹精选混合、易方达亚洲精选股票与易方达中小盘混合。四支基金的季报显示，股票配置仓位明显减持。

数据显示，易方达优质企业三年持有期混合、易方达蓝筹精选混合、易方达亚洲精选股票净资产规模都有不同幅度的增长;只有易方达中小盘混合净资产规模进行了缩减，目前规模为287.01亿元，较上期减少了8.78%。

不爱白酒转爱计算机?

虽然基金规模没变，但是此次张坤爱的却不是白酒了?张坤管理的基金都有不同程度的调仓，他在易方达中小盘混合的二季报中称，本基金在二季度股票仓位有所下降，并对结构进行了调整，降低了食品饮料等行业的配置，增加了计算机等行业的配置。个股方面，依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。其中，恒生电子、华兰生物得到增持，美年健康、五粮液、贵州茅台、百润股份、通策医疗、苏泊尔、天坛生物遭到减持。

上季度重仓前三股为美年健康、五粮液、贵州茅台，经过调仓之后的重仓前三股为通策医疗、贵州茅台、恒生电子。

值得关注的是，五粮液上期持股数为1080万股，经过调整后持股锐减至530万股。张坤对易方达优质企业三年持有期混合与易方达蓝筹精选混合两只基金中的五粮液进行了减仓，分别从上期的395万股和3300万股减仓至375万股和2980万股。

易方达优质企业三年持有期混合增持了香港交易所、泸州老窖、贵州茅台、腾讯控股和洋河股份;爱尔眼科、平安银行挤进基金第二季度前十，华兰生物、锦欣生殖退出前十大重仓股。海康威视、美团-W、五粮液有不同幅度的减持。

预期回报率下降或难避免

张坤在易方达中小盘混合的二季报中表示，随着全球流动性的放松，全球股市都有了显著上涨。对于一些市场公认长期有成长空间行业(科技、医药、消费、新能源)中的优质公司，除了业绩增长的驱动，估值也得到了显著的提升。面对越来越高的市盈率水平，对企业的估值方法也越来越多采用远期(如2025年甚至2030年)市值贴现回当年，似乎只有这样，投资者才能获得一个可以接受的回报率水平。

“在一个流动性宽裕、资本焦虑地寻找高回报率领域的环境下，未来几年，不少行业面临的竞争程度恐怕比过去5年更为激烈。对于未来5年行业竞争格局的判断难度恐怕只增不减。在这种情况下，要么在热门行业进行深入研究，要么在不那么拥挤的行业，稍微牺牲一些概率，承担多一点不确定性。”张坤称。

此外，张坤在易方达亚洲精选中特别提到，二季度，教培企业受政策预期影响股价跌幅较大，对基金净值产生了一定的负面影响，这也使他反思长期投资框架中的一些假设，希望能够将其进一步完善。(记者郝咏琪)