今年传统周期股V型反转，分别在7月与11月爆发了两波行情，尤其是有色板块，黄金、锂和铝行业涨幅位居子行业全三，趋势总体一致。周期(涨价)仍是影响走势的主因，价格“V”型反转是主导股市走势的主因。接下来它们将会如何演绎?有色板块在大涨后还有前景吗?如果了解了商品牛熊市的更替，心中就会有很明确的答案。

基本金属(铜、铝、铅、锌、锡和镍)作为全球定价的大宗商品，价格主要受全球流动性的影响。2005年以来，大宗商品价格略滞后流动性周期，领先经济复苏。通过对比2005年以来的铜价、铝价和锌价与中美欧日M2的同比变化，我们可知大概经历了6轮收缩、6轮宽松和1轮相对平稳的状态。

现在的流动性如何?今年疫情致商品价格暴跌，美联储从3月3日至4月24日开启了无限量宽松，催生了第四轮大宗商品牛市。在疫情解决和经济复苏前，欧美仍需依托宽松的财政和货币政策维持经济运转，所以在经济复苏前不用担心流动性问题。其次，疫情解决是经济全面复苏的前提，欧美无法通过严格隔离阻断疫情，疫苗是解决疫情的几乎唯一方法。因此疫苗进度直接决定经济复苏的进度。11月拜登当选和辉瑞疫苗等利好就引发了商品再次大涨，伦铜和长江现货铝先后创七年和九年新高。在疫情解决后，欧美的流动性将会部分转化为需求，同时叠加补库存周期，大宗商品需求料将强势复苏，价格趋势性上涨可期。

2021年有色行业会如何演绎?最近三轮商品牛市的直接原因均为投资机构做多所致，金融定价持续强化。根据历史，在流动性宽松的后一年内价格保持上涨，两年内需求保持高增长。2020年Q2流动性宽松引发了7月份商品大涨，拜登上台与辉瑞疫苗引发了11月再度大涨。2021年国内信贷或边际收紧，但补库周期或支撑价格;欧美等流动性宽松大概率延续，疫情解决后实际需求叠加海外补库周期，价格趋势性上涨或延续。全球基本面料将双复苏，铜矿供给和电解铝产量将增加，海外需求预计恢复至疫情前水平。

因此，本轮商品牛市未结束。机构预测：十二个月内伦铜价有望突破8,000美元/吨，长江铝价则有望突破1.8万元/吨。铜与铝是两个深度受益商品牛市的品种，黄金对流动性比较敏感，对经济复苏反而有点害怕，因为黄金工业用途不大，而且具有避险属性，经济走好对其是利空的。铜铝不仅受益于流动性宽松，而且工业用途十分广泛，深度受益于经济复苏。机构看好铜金产量持续快速增加的成长性大白马紫金矿业、不良资产基本处理完毕电解铝资产盈利能力大幅提升的神火股份、以及把云南铜业打的满地找牙的江西铜。