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蒙牛困在增长目标里:收购业务难补短板,利润被什么吃掉了? 通讯
2023-10-19 12:30:06   来源:中国网财经  分享 分享到搜狐微博 分享到网易微博

2022年财报分析会上,蒙牛集团总裁卢敏放对外表示,2023年关键的工作是怎么实现从规模的累积到有规模有利润的策略上来。但2023年上半年,蒙牛的利润相比去年同期减少了将近6亿元,公司股东应占利润减少了7亿元。


(资料图)

不管是2017年喊出“双千亿”,还是2020年喊出“5年再造一个新蒙牛”,蒙牛本质的问题始终摆在眼前,去哪里要增长?去哪里要利润?

从蒙牛的产品来看,液态奶常年挑大梁,但市场饱和,业务增长缓慢;冰淇淋业务增长主要靠收购的东南亚品牌艾雪支撑。奶酪业务的看点在妙可蓝多,但妙可蓝多的当家产品奶酪棒疲态已显。奶粉业务不进则退,收购而来的雅士利、贝拉米需要更努力。对于蒙牛来说,液态奶作为长板足够长,在多元化上,收购可以补短板,但难以驱动长期增长,对内对外都缺乏增长预期。

利润被什么吃掉了?

2023年上半年,蒙牛收入511.185亿元,同比上升7.1%,比去年增长了34.63亿元;若是排除去年出售子公司的2.41亿元和其他金融负债公允值受益净额7.74亿元这一非经常性收入,蒙牛上半年的收入增长更高,约为9.5%。但与此同时,上半年销售成本上升了4.05%至314.88亿元,去年同期为302.62亿元,增加了12.26亿元。在收入增幅高于成本增幅的情况下,蒙牛的利润却降低了,本期利润为30.59亿元,同年同期为36.43亿元,少了近6亿元,同比降低了16.03%,净利润同比降低了19.48%,7亿元的净利润去哪里了呢?

2023年上半年,从费用支出上看,蒙牛增幅较大的项目包括,销售及经销费用139.06亿元,去年同期为127.10亿元,增加了11.96亿元。行政费用为21.84亿元,去年同期为19.81亿元,增加了2.03亿元。

减幅较大的项目为其他收入及收益,该项目今年上半年为5.03亿元,2022年同期为14.75亿元,减少了9.72亿元,主要是2022年上半年出售子公司的2.41亿元和其他金融负债公允值受益净额7.74亿元,排除这部分不可持续的收益,2022年的其他收入及收益为4.60亿元,2021年上半年其他收入及收益为4.15亿元,可以看出,最近三年,这一项目的变动不大。

东方财富相关统计数据显示,2018年-2022年这五年间,蒙牛除了2020年净利润同比增长为负数外,2022年净利润同比增幅创下新低,仅有5.52%。若以半年度为周期,2023年上半年的净利润同比增长为-19.48%,创下了五年间唯一负增长的记录。

一位乳制品从业人士向央广网记者表示,此前乳制品行业预测疫情后消费能够快速起来,所以加快了上游奶源建设。但之前的预测和实际情况存在差异,在需求影响下,奶源有一定的过剩,加上整体消费情况的影响,行业增速慢了下来,这对于纯养牛的企业利润影响更大一些。

从市场情况来看,一方面,为促进销售,乳企终端促销增加,利润下行,2023年上半年乳品普遍大搞促销、大打折扣,尤其是高利润的常温高端白奶。蒙牛今年上半年的陈列空间费用由去年同期的16.4亿元增长到18.1亿元。

另一方面,就蒙牛而言,旗下的牧业公司业绩不佳, 2023年上半年,现代牧业营收为66.33亿元,同比增长17.8%;净利润为2.179亿元,同比减少59%。中国圣牧营业收入16.43亿元,同比增加2.7%;股东应占溢利2332.7万元,同比减少89.8%。同时,蒙牛旗下奶粉、奶酪、冰淇淋等其他品类规模不大,对营收和利润的贡献极其有限,甚至还在拖累整体表现。

在上述行业观察人士看来,作为千亿规模的乳业巨头,短期内发展速度有所减缓也算正常,更值得注意的是,目前蒙牛在品类均衡发展上的表现不算健康,这是影响更长远的因素。

奶酪并表增收不增利

蒙牛旗下主要有液态奶、冰淇淋、奶粉、奶酪这四大品类,除了液态奶,其他三个品类主要靠历年收购形成目前的规模。在营收占比上,液态奶的比例长期在80%以上,今年上半年的比例为82.6%,是绝对的支柱型业务,包括年销售超过300亿元的特仑苏和年销售超过100亿元的纯甄两个大单品。

2023年上半年经营分部的收入显示,蒙牛液态奶收入为422.13亿元,冰淇淋业务收入为43.34亿元,奶粉业务收入为19.11亿元,奶酪业务收入为22.73亿元,其他收入为15.11亿元,总计522.41亿元,抵消分部间销售后收入总计为511.19亿元。

在2023年上半年业绩说明会上,卢敏放表示,液态奶的增长大概在5%。但考虑到蒙牛上半年营收增幅为7.1%,从各品类的情况看,奶酪业务对营收拉动增幅明显。2022年上半年,奶酪业务的收入为5.45亿元,但2023年上半年合并了妙可蓝多后,该业务收入直接拉升到22.73亿元。2023年上半年,之前一直隶属于“其他产品”的奶酪业务成为独立业务。

在奶酪方面,蒙牛的奶酪业务一部分是自有品牌奶酪,包括儿童、家庭奶酪和餐饮渠道奶酪;另一部分是收购的妙可蓝多。在奶酪方面,蒙牛原本是有优势的,早2018年就成立了内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司,2019年,欧洲乳业巨头Arla和蒙牛成立了一家专注于奶酪业务的合资公司;2020年Arla和蒙牛再次设立合资公司,蒙牛将旗下的奶酪业务都注入到合资公司,双方共同打造的奶酪品牌爱氏晨曦,也由合资公司运营。根据相关报道,在双方的合作中,蒙牛主要提供营销和渠道销售,奶酪生产技术奶酪研发由Arla负责。也是在2020年,蒙牛受让了妙可蓝多5%股份。

在2021年的财报里,包含奶酪在内的其他业务营收由2020年10.77亿元(其中奶酪收入8.07亿元)增长126.3%至24.38亿元,翻倍增长。2021年妙可蓝多虽然增速有所减缓,但增幅依然显眼,营收44.78亿元,同比增长57.31%;净利润1.54亿元,同比增长160.6%。此时,蒙牛已经对妙可蓝多持股已经达到29.99%。在2021年的业绩会上,卢敏放对奶酪业务充满信心,认为奶酪是蒙牛业绩的下一个增长点,很快会成为蒙牛的百亿收入板块。

但2022年,蒙牛奶酪业务急转直下,妙可蓝多总营收48.3亿元,同比增长7.8%;归母净利润1.35亿元,同比下降12.32%,扣非净利润6692.40万元,同比下降45.14%。2022年11月底,蒙牛完成对妙可蓝多的要约收购,收购完成后持有后者35.01%股份,妙可蓝多纳入蒙牛并表范围。但此时妙可蓝多的利润表现已经相当紧张。

从整个行业发展看,奶酪棒这个产品也处于衰退期,一位奶酪行业人士透露,在最近一年,儿童奶酪棒是整个食品行业跌幅最大的品类,而成人享乐型奶酪产品增长趋势良好。

妙可蓝多的主力产品便是奶酪棒,2023年上半年,妙可蓝多营业收入20.66亿元,同比下降20.35%;净利润2856.71万元,同比下降78.36%。同期,蒙牛自身的奶酪业务规模也缩水不少。上半年奶酪业务收入为22.56亿元,而去年同期为5.46亿元。如果扣除并表妙可蓝多的20.66亿元,报告期内蒙牛自营奶酪业务营收仅为1.9亿元,相当于去年同期的35%。

值得注意的是,蒙牛与Arla合资公司运营的奶酪品牌爱氏晨曦,已经悄悄从蒙牛重点奶酪产品中消失,目前仅剩下爱氏晨曦淡奶油在列。在主流电商网站上,爱氏晨曦这一品牌下仅有芝士榴莲卷和饼干等少数商品。成立于2020年的武汉爱氏晨曦乳制品有限公司,内蒙古蒙牛乳业(集团)股份有限公司占股49.99%,Arla Foods方面占股50.01%,但今年5月份,Arla Foods方面从股东中退出。截至发稿,对于双方在奶酪上合作的变化,Arla Foods方面和蒙牛方面均无回复。

对于蒙牛来说,全靠妙可蓝多撑局面的奶酪业务,距离实现 “百亿收入板块”这一预期目标距离尚远。

收购业务难补短板

与奶酪业务一样,蒙牛冰淇淋业务收入的增加也是依靠外部收购。2023年上半年,蒙牛冰淇淋业务的收入为43.34亿元,来自客户合约收入的分类收入信息显示,其中中国大陆33.41亿元,海外地区9.68亿元。海外地区即艾雪所在的东南亚市场,2021年3月底,蒙牛收购了东南亚冰淇淋领先品牌艾雪,这是老蒙牛人创办的品牌。

2023年上半年,按地区增长来看,冰淇淋业务的中国大陆收入增长7.46%,但海外地区收入同比增长21.76%,由此带动蒙牛冰淇淋业务收入同比增长了10.36%,在四大品类中增速领先。不过这一增速相比2022年同期已经回落了不少,2022年上半年,冰淇淋业务收入为39.27亿元,同步增长30.86%。

但在2023年半年业绩分析会上,卢敏放对于冰淇淋业务显然还是满意的,在他看来,“这是很少(有)的收购案当中收购过来以后加速(发展)的,这是蒙牛能力的一个赋能和整体的生意模式的一个赋能”。

回顾蒙牛的收购案,雅士利、多美滋、贝拉米、艾雪、妙可蓝多等相继进入蒙牛业务范围,但确实如卢敏放所言,品牌收购过来后加速发展的很少。妙可蓝多如此,雅士利和贝拉米同样如此。

2013年,蒙牛乳业以最高不超过124.57亿港元对雅士利国际进行投资整合,成为其第一大股东;2016年,雅士利国际从达能APAC(达能全资附属公司)手中买下了多美滋。2019年9月,蒙牛以总对价不超过14.6亿澳元(约相等于78.6亿港元)全资收购澳洲有机婴幼儿配方奶粉及婴儿食品厂商贝拉米。

在2016年9月15日正式接任蒙牛集团总裁一职之前,卢敏放是雅士利奶粉的负责人;在更早以前的达能任职期间,他曾负责多美滋品牌。因此,蒙牛和卢敏放对于奶粉有更多的期待。2020年,卢敏放曾经对外表示:“一个没有把婴幼儿奶粉做大的总裁绝对不是一个好总裁,所以我再回到上海,回到奶粉圈,我想请你们相信,为了我的名誉,我也要把这个业务做好!”

但从十年前收购雅士利到现在,蒙牛在奶粉领域投入已超百亿规模,至今未能成为头部品牌,雅士利国际也已退市。2022年,蒙牛奶粉及奶制品实现营收86.716亿元,其中奶粉收入为38.62亿元(包含雅士利国际收入37.38亿元),同比下滑近22%,也是唯一一个增速下滑的业务。2023年上半年,蒙牛奶粉业务收入为18.942亿元,与2022年同期收入完全相同,但营收占比由4.0%降至3.7%。在2023年中期业绩说明会上,蒙牛首席财务官张平也坦言,“奶粉说实在的,这个对我们在利润上的贡献不是很大,本身体量也小,盈利也不是那么好,如果它由原来的亏损转变成盈利,其实对我们整体是有帮助。”

2017年,蒙牛喊出“双千亿”目标,规划营收和市值在2020年达到1000亿。时间来到2020年,“双千亿”并未如期出现,营收760.3亿的蒙牛又喊出“5年再造一个新蒙牛”口号,翻倍增长难度不小,如今,目标时间过半,纵观蒙牛旗下四大品类,除了液态奶,其他品类对整体的帮助实在有限,或许新的收购已经在路上,或许新的目标也在路上。



[责任编辑:ruirui]





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