8月31日，股转公司发出公告，对59家未披露2019年报的企业进行终止挂牌处理，对于其中涉嫌存在违规及其他待核实事项的公司，股转公司将在相关事项处理完毕后，启动终止挂牌程序；对于除上述情形外的挂牌公司，股转公司将在履行完相关程序后终止其股票挂牌。

从历史数据来看，目前因“其他被终止上市的情形”遭到摘牌的新三板企业占总摘牌企业数量的十分之一。业内人士认为，由于新三板摘牌细则还没有正式落地，不排除有“恶意摘牌”者。

59家企业将终止挂牌

股转公司在8月31日的公告中称，根据《关于做好挂牌公司等2019年年度报告审计与披露工作有关事项的通知》要求，挂牌公司已在2020年4月30日前发布年度报告延期披露的临时公告、会计师事务所及主办券商专项意见的，其2019年年度报告可延期披露，但原则上不晚于6月30日。

股转公司表示，截至2020年8月31日，有59家公司自规定期限期满之日起两个月内未披露2019年年度报告，根据《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》（以下简称《业务规则》）第4.5.1条第（三）项的规定，股转公司将终止上述公司股票挂牌。对于其中涉嫌存在违规及其他待核实事项的公司，股转公司将在相关事项处理完毕后，启动终止挂牌程序；对于除上述情形外的挂牌公司，股转公司将在履行完相关程序后终止其股票挂牌。

2018年6月，股转公司曾公开回复投资者，考虑到挂牌公司的实际情况，全国股转对未披露年度报告的公司实施分类处理，一是对于涉嫌存在违规及其他待核实事项的公司，为避免该类公司利用摘牌规则规避监管，全国股转将在相关事项处理完毕后，再启动终止挂牌程序;二是对于除上述情形外的挂牌公司，全国股转拟在履行完相关程序后终止其股票挂牌。

在2019年3月，股转公司正式发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司申请股票终止挂牌及撤回终止挂牌业务指南》。在《业务指南》第四条中明确规定，自每年4月15日起未披露上一年年度报告或自8月15日起未披露本年半年度报告的挂牌公司，全国股转公司不受理其终止挂牌申请。

在2019年10月，股转公司对未披露2019年半年报的81家新三板企业进行了摘牌。

故意延期财报而“恶意摘牌”尚待解决

资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南称，恶意摘牌的行为，简单来说就是新三板挂牌企业通过故意不发布半年报或年报，也不履行主动摘牌程序，达到被股转强制摘牌的终极目标，实现回避主动摘牌的正规流程，逃避提供异议股东权益保护方案，最后以零承诺、零义务、零成本、零风险高快捷地从新三板摘牌。

周运南认为，新三板企业出现年报披露不及时一般存在几种情况：一是企业已经基本处于关门状态，无人管理了；二是企业无力支付相关中介费用，聘请不了会计师事务所；三是企业身陷重大风险，没有会计师事务所愿意提供服务；四是企业经营数据涉及太多太广太复杂，无法及时完成；五是企业故意不编制不披露。

新三板企业选择摘牌一般有三种原因。开源证券中小企业服务部负责人彭海对财联社记者表示，新三板挂牌企业主要以中小微企业为主，中小微企业自身的经营有较大不确定性，有一定比例的企业因为自身经营发展出现变化，存在年报无法披露的情况。从历史数据来看，这一类企业所占比例较大。第二类是企业内部股东间对于是否挂牌存在争议，公司会选择“恶意摘牌”的形式完成摘牌。三是企业从降低自身成本合规的角度考虑，强行选额摘牌。

根据choice数据统计，目前已有4927家企业从新三板摘牌。其中，550家企业因“其他被终止上市的情形”遭到摘牌，175家为“转板摘牌”情形，14家公司为“上市公司被吸收合并”，其余4178家为企业主动申请终止挂牌。

今年以来，新三板精选层系列文件出台，以及精选层的正式开板，都让新三板重新焕发了活力。据记者统计，2020年至今，新三板主动申请终止挂牌企业517家，2019年则为1584家，摘牌家数有所下降。

彭海认为，股转公司对新三板信披政策也在不断的完善，整体来看近年的政策调整对市场有良性循环的促进作用。

周运南称，由于新三板摘牌细则和投资者保护条例还没有正式落地，当前面对恶意摘牌暂时还是束手无策。期待相关政策的尽早落地，更好地保护新三板的中小投资者。(深圳，记者 覃泽俊)