日前，腾讯音乐交出了一份差强人意的财报。财报显示，2020年一季度公司营收同比增10%至63.1亿元，略低于市场预期;归母净利润同比降10%至8.87亿元。

受疫情及财报业绩不及预期影响，腾讯音乐股价盘后下跌5%。分析人士指出，腾讯音乐现有业务已触及天花板，亟需寻找新的突破口。

目前来看，在线音乐平台之间的版权争夺战日趋激烈，且各平台都在大力发展泛娱乐业务，给腾讯音乐增添许多压力。在这一背景下，增长进入瓶颈期的腾讯音乐开始发力长音频领域，但这能否带动增长存疑。

一季度净利润同比下滑10%、营收增速趋缓，增长进入瓶颈期

财报显示，腾讯音乐2020年一季度营收63.1亿元，虽同比增长10%，但仍略低于市场预期的63.32亿元。从营收增速来看，腾讯音乐无疑已进入瓶颈期：2019年Q1至2019年Q4，其季度营收增速依次为39%、31%、31%和35%;在更早之前的2018年，其季度营收增速更是在51%-96%之间。

同期，腾讯音乐的归母净利润为8.87亿元，同比下降10%。无论从净利润的绝对数额还是增速来看，都是近五个季度的最低值。2019年Q1至2019年Q4，其净利润依次为9.87亿元、9.28亿元、10.26亿元和10.4亿元，其中Q4扭亏为盈，前三季度的利润增速则分别为18%、3%、6%。

作为一家泛音乐娱乐平台，腾讯音乐的收入主要由在线音乐服务和社交娱乐服务两个板块构成，财报数据透露，这两大核心业务增速正在放缓，并且面临流量红利见顶的问题。

其中，在线音乐服务主体为QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐，包含订阅服务、单曲和数字专辑销售、版权转售、广告等业务范围。据财报，其在线音乐服务一季度收入20.4亿元，同比增27.4%，占总营收的32.3%。

财报显示，订阅服务收入的增长来源于付费用户的增长，以及月均ARPUU(每付费用户平均收入)的提高。一季度腾讯音乐订阅服务收入占比同比增70%至12.1亿元，其中付费用户增长50%至4270万，ARPU增长13%。

腾讯音乐另一板块“社交娱乐服务”以全民K歌的直播打赏收入为主，这一部分为腾讯音乐的主要营收来源。一季度社交娱乐服务及其他收入为42.7亿元，同比仅增3.3%，环比下降17.2%，占总营收的67.6%;社交娱乐月均ARPPU同比下降12.9%。

KeyBanc分析师Hans Chung曾指出，今年开始直播平台监管趋严，这可能会影响一季度社交娱乐业务的变现能力，从而导致腾讯音乐营收受损。

对于这一业务增长趋缓的原因，腾讯音乐在2019年四季度财报会议时就已透露，受疫情影响，以及暂停部分音乐版权续订，导致转授权收入及广告收入随之减少。

一位业内人士对记者指出，腾讯音乐所布局的泛娱乐生态相比其他音乐流媒体平台而言，拥有更多的变现可能，但是旗下各音乐平台间仍存在较强的割裂。

“QQ音乐、酷我音乐、酷狗音乐同为音乐流媒体平台，共享音乐库，但用户画像、功能分区各有不同;而全民K歌则定位熟人社交K歌应用，酷狗和酷我都拥有独立的在线K歌功能，却没有向全民K歌导流，这种割裂一定程度会导致腾讯音乐的整体资源没有得到充分整合，造成资源浪费。”业内人士表示。

版权之争愈发激烈，腾讯音乐加码长音频“寻变”

从股价角度看，腾讯音乐自2019年3月达到20美元高峰后，一直处于波动下跌态势，资本市场基本持观望态度。分析人士指出，腾讯音乐股价不振的直接原因是上季度财报不及预期，更深层的原因在于其现有业务已触及天花板，亟需寻找新的突破口。

在线音乐领域的版权之争由来已久，并且还将持续下去。在腾讯音乐公布一季度财报的同一天，网易云音乐便宣布与华纳版权达成合作，双方将在曲库内容、在线K歌、音乐IP开发等音乐产业上下游展开合作，网易云音乐则会获得华纳版权旗下音乐作品的使用权。

作为腾讯音乐的主要竞争对手，网易云音乐在去年9月获得阿里领投的7亿美元融资之后，便开始在音乐版权方面发力，无形中给前者带来较大压力。今年以来，网易云音乐先后与吉卜力工作室、滚石唱片达成合作，并获得《歌手·当打之年》《我们的乐队》《声临其境》第多部综艺的音乐版权。

此前统计数据显示，腾讯音乐占据国内70%的流媒体市场份额，独家版权数量约500万首，同时保留的1%独家音乐作品量为5万首，音乐版权优势明显。然而在今年，这一局面或将随着腾讯音乐与三大唱片公司的独家版权协议陆续到期，以及网易云音乐重金投入音乐版权而改变。

财报显示，腾讯音乐一季度运营成本支出为11.6亿元，同比增11.8%，其中销售和市场费用4.81亿元，同比增10.1%。成本支出的增长主要源于腾讯音乐最近几年对音乐版权的持续发力，然而倾斜大量资金的同时却未带来足够的回报，腾讯音乐一季度在线音乐付费率仅为6.5%，与国外音乐流媒体巨头Spotify及国内各视频平台仍有明显差距。

2019年Q1至Q4，腾讯音乐的成本支出分别为37亿元、39.6亿元、43亿元、48.1亿元。对于在线音乐平台而言，下一阶段的重点变成了影响力和商业化，各音乐平台都在大力发展泛娱乐业务来提高付费转率化率。

鉴于此，腾讯音乐开始将长音频作为未来的发力方向。不管是“酷我音乐”发布“百亿声机”全领域长音频募集计划，还是腾讯音乐与阅文集团达成合作，都释放了其布局长音频的信号。

然而，以喜马拉雅为代表的音频行业头部平台早已开始布局长音频市场，从行业角度看，近期各音频平台正努力丰富内容多元化，相继推出扶持政策，以吸引主播、内容创作者进入其生产体系。与此同时，短视频行业的迅速崛起，也给腾讯音乐加码长音频增加了更多不确定性。

“腾讯音乐想继续提高付费率并不容易，这需要平台手中有足够多优质的版权，前几年各平台间进行‘版权大战’，就是为了留住用户。”新音乐产业观察人陈贤江认为，腾讯音乐像Spotify一样做出多种尝试，跳出“音乐”的局限，布局长音频、有声书的市场，也是一种发展方向。

不过，这一拓展多元收入的举动究竟能否带动增长，还需时间来进一步验证。