香椽研究公司(Citron Research)周二发布研究报告称，跟谁学虚报了最多70%营收，称其应该立即停牌并发起一项内部调查，并将其称为自2011年以来最明目张胆的中国股票骗局。

跟谁学股价一度暴跌近10%，截止收盘跌幅收窄至0.64%，此前大空头香橼称，跟谁学(NYSE:GSX)虚构了至多70%的营收，应该被立即暂停交易，并发起内部调查。

香椽研究公司(Citron Research)周二发布研究报告称，跟谁学虚报了最多70%营收，称其应该立即停牌并发起一项内部调查，并将其称为自2011年以来最明目张胆的中国股票骗局。跟谁学遭香橼狙击全文：虚报高达70%的营收 应被停牌调查

报告称，跟谁学宣称在该公司IPO(首次公开招股)上市之前的一年时间里，其增长率达到了432%，毛利率为75%;但在跟谁学上市时，中国或美国没有一家媒体称其正在高速增长或具有颠覆性，也没有一家媒体对其给出任何赞扬。

香椽研究公司提供了一张图表，将跟谁学以往的营收增长与业内龙头好未来(NYSE:TAL)和新东方(NYSE:EDU)以及新东方旗下香港上市公司新东方在线(1797.HK)进行了对比，详见下图：

(图中四家公司从上到下依次为：新东方、好未来、新东方在线和跟谁学。)

报告称，在跟谁学的IPO文件和公司材料中，该公司自我标榜为将会“通过技术让教育变得更好”;但一旦该公司意识到其微不足道的技术支出无法支撑这个故事，就转向宣传其拥有“明星教师”。然而，这些“明星教师”的姓名从来都没被提到过，也没有出现在任何网站上;他们创造的生产力比任何一家老牌教育机构的教师都高出10倍，但跟谁学的这些教师却没有合同，没有自己的网站，也没在任何地方被列出姓名。

以下是香椽研究公司尽职调查的要点：

- 在对超过20%的跟谁学可用课程进行追踪之后，香椽研究公司估计该公司虚报了70%的2019年营收;

- 我们的数据表明，大多数学生并不像跟谁学声称的那样来自低线城市(该公司试图以此解释为何其增长如此迅速)，而一线和二线城市的大多数中国家长都从未听说过该公司;

- 2020年第一季度，武汉及周边地区的学生几乎占到了学生构成的50%，这进一步支持了我们的观点，即鉴于新冠病毒危机期间该公司向武汉学生提供的大量免费课程，2020年4月14日收入的很大一部分是捏造的。同样重要的是，这意味着跟谁学从一开始就不可能拥有强大的多元化学生基础，之前的销售收入在很大程度上被夸大了;

- 重复计算课程可能是夸大收入的一种方式;

- 跟谁学的管理层用不具备说服力的解释转移批评，这些解释表明与运营完整性相比，跟谁学对保护股价更感兴趣，其文件中充斥着可疑的交易。

跟谁学回应称香橼刻意曲解及污名化中国上市公司

跟谁学创始人陈向东周二晚些时候在微信朋友圈回应称：“如此无耻的报告，我们真的无语了。”

陈向东称：“如同我们经常说的，失之毫厘，谬以千里。人和人、人格和人格、声誉和声誉、财富和财富、组织和组织就是这样拉开差距的。因为信任，所以简单;因为相信，所以美好。您相信了?其实，美好就在身边。”

跟谁学CFO沈楠则更加直接的回应说：“K12主要收入在高途，拜托以后写做空报告 至少了解一下公司业务 谢谢”

而跟谁学公司也发布了声明，回应了香橼的做空：

针对Citron Research做空报告的声明：

北京时间4月14日晚间，做空机构Citron Research针对跟谁学(GSX.US)发布做空报告，该报告污蔑中概股大多为造假公司，刻意曲解及污名化中国上市公司。

Citron的做空报告，有大量重复此前灰熊做空报告，已经被管理层澄清并举证的内容，此外，该做空报告完全不知晓公司K12课外辅导收入的主要来源为跟谁学旗下品牌高途课堂，其对公司业务运营的无知令人发指，其试图误导投资者和公众的意图昭然若揭。

由此可见，Citron Research在此时出具做空报告，居心叵测，不仅企图达到资本市场获利之目的，更充满了令中概股蒙羞的恶意。

对此，跟谁学严正声明，公司秉承诚信的核心价值观，绝无虚构收入等报告中所指控之行为，鉴于Citron Research等做空机构的无事实依据恶意指控，已对本公司声誉造成重大影响，本公司将保留法律追诉权利。

跟谁学

2020年4月14日